上汽集团2017年报点评永利皇宫注册,合资自主双

事件:公司18年1季度业绩同比增长17.5% 公司发布1季报,18年1季度实现营业收入2388.34亿元,同比增长21.7%;实现归母净利润97.07亿元,同比增长17.5%;实现全面摊薄后EPS约0.83元。公司1季度净利率为6.0%,与去年同期基本持平;毛利率为13.1%,同比下滑0.1个百分点。此外,根据17年利润分配预案,对应27日收盘价,公司股息率为5.7%。

公司17年前3季度业绩同比增长6.7%,扣非归母净利润同比增长8.2%。

上汽集团发布2017年报:公司全年实现营业收入8706.39亿元,同比增长15.1%,实现归属于上市公司股东净利润344.10亿元,同比增长7.5%,扣非后归属于上市公司股东净利润329.16亿元,同比增长8.5%。公司拟每10股派送现金红利18.30元(含税),共计213.81亿元。

    公司整车销售表现显著好于行业,18年行业估值存压下公司价值凸显 18年1季度公司销售整车182.2万辆,同比增长10.1%。其中,上汽大众、上汽通用销量分别为51.3万辆( 1.8%)、49.1万辆( 14.5%),上汽通用实现较高增长与凯迪拉克、赛欧、迈锐宝、威朗等热销有关;上汽乘用车销量为18.2万辆,同比增长54.2%,与荣威RX5、荣威i6、名爵6等热销有关;上通五菱销量为57.5万辆,同比增长2.2%。根据中汽协数据,今年1季度我国狭义乘用车销量同比累计增长3.7%,公司增速显著高于行业。目前公司PE TTM估值约10.4倍,相较A股整车14.2倍的估值具估值优势,且从历史上看汽车刺激政策退出后高估值汽车股存估值压力,考虑到小排量汽车购置税优惠政策退出,公司价值将进一步凸显。

    公司发布17年3季报,17年前3季度实现营业收入6080.50亿元,同比增长14.4%;实现归母净利润246.39亿元,同比增长6.7%;实现扣非后归母净利润238.57亿元,同比增加8.2%。其中,公司第3季度实现营业收入2116.43亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润86.80亿元,同比增长8.1%。17年前3季度,在毛利率同比提升0.8个百分点下公司净利率同比下滑0.6个百分点至5.6%,与销售费用率同比提升0.9个百分点有关。

    2018年公司计划实现整车销售725.5万辆,预计营业总收入9115亿元,营业总成本7793亿元。

    国内产业链整体竞争力最强车企,不乏撬动自身市值的X因素

    合资自主双支撑公司业绩,明年行业估值存压力下公司价值凸显。

    整车销量再上新高,带动营收利润稳健增长2017年公司实现整车销售693万辆,同比增长6.8%,在自身体量较大的基础上,增速远超行业(同比 3.3pct)。合资与自主均表现强劲,其中上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱的销量全部超过200万辆,分别达到了206.3万、200.0万、215.0万,同比分别增长3.1%、6.0%、0.9%;自主品牌乘用车荣威和名爵销量达到52.2万辆,同比增速为62.3%。整车销量的新高带动公司业绩稳健增长,报告期内公司营业收入8706.39亿元,同比增长15.1%,实现归属于上市公司股东净利润344.10亿元,同比增长7.5%。营收与利润增速均高于销量增速,主要是由于公司产品结构持续优化,上汽大众途昂、途观L,上汽通用凯迪拉克品牌、别克GL8等合资高端产品实现热销。公司全年销售毛利率为13.5%,同比增长0.6个百分点。三项费用率合计10.6%,同比增长0.7个百分点,主要是销售费用略有提高,费率同比增长了0.7个百分点。

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