教育业务快速增长,收入净利润大幅提升永利集

    2017年毛利率增长1.06pcts,三项费用率持续下降。

    校区扩张 客单价提升:驱动火星时代收入持续提升。目前火星时代在全国13个城市设立了15个线下教学中心,未来三年线下校区将增至20 个,预计公司18-19年培训学生数为2.79万人、2.93万人。火星时代线下培训课程包括31个具体产品、800多门课程,火星时代于2017年12月将15门课程的客单价平均提价16%,上调之后生均客单价4600-4700元/月、约2.3万元/年。2017年火星时代新增VR、直播 录播课程、STEAM编程、艺术留学课程拓展课程体系。我们预计火星18-19年线下培训业务收入为5.70亿元、6.43亿元;在线教育收入为0.35亿元、0.40亿元;火星总收入(线下培训 在线教育)为6.16亿元、6.92亿元。

    估值分析。山大地纬当前市值27.97亿元,对应TTM(2017H2-2018H1)PE为38x。

    华腾教育2017年营业收入7998万元(YoY 31.78%),归母净利润3820万元(YoY 50.99%),摊薄EPS为0.45元。其中,2017H1收入3389万元(YoY 15.75%),占比42.37%,H2收入4609万元(YoY 46.71%),占比57.63%;2017H1净利润1612万元(YoY 12.86%),占比42.20%,H2净利润2208万元(YoY 77.58%),占比57.80%。

百洋股份2017年收入增长15.74%,归母净利润增长91.04%。百洋股份2017年收入23.94亿元(YoY 15.74%),归母净利润1.13亿元(YoY 91.04%),摊薄EPS为0.49元;拟向全体股东每10股派发现金股利3.50元。

收入同比增长91.23%,归母净利润同比增长87.93%。

    估值分析。华腾教育当前约9.66亿元市值,对应2017年PE为25X。公司已经正式提交IPO上市辅导申请,目前处于上市辅导阶段。

    火星时代外延并购:数字艺术教育产业链横向纵向布局开启。火星时代未来将借助资本平台围绕艺术教育领域横向扩张火星原有业务体系,积极并购整合IT教育、青少年数字艺术教育;纵向延伸STEAM、艺术留学和游学等领域,打造新的盈利增长点。

    毛利率净利率有所下降,管理费用率、销售费用率显著改善。

    2017年广东区域收入5051万元(YoY 29.42%),占比65.65%,相比2016年占比91.28%有大幅降低;广东以外区域收入2747万元(YoY 419.35%),占比34.35%。

    百洋股份2017四个季度收入和净利润依次递增。公司Q1-Q4收入分别为3.92亿元( 20.24%)、4.82亿元(-9.42%)、7.11亿元( 14.13%)、8.08亿元( 37.78%),17Q4环比增加13.62%;Q1-Q4归母净利润分别为-88万元、1,543万元( 17.85%)、3,561万元( 106.76%)、6,303万元( 123.34%),17Q4环比增加77.00%。

    公司持续优化智慧人社、智能用电信息化整体解决方案,拓展省内、外市场,同时积极开发布局智慧健康、智慧政务等新业务板块。2018年公司已经取得章丘软件产业园区不动产权证和建设用地规划许可证,正按计划顺利进行建设工作。

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