光大银行,民生银行

永利集团登录网址,民生银行15 年年初开始推动“凤凰计划”,坚定战略转型步伐,18 年战略重回小微,成效有待观察。短期来看,在18 年强监管延续背景下,公司资负结构调整仍有一定压力,1 季度公司营收在息差的企稳走阔下由负转正, 实现较快增长。资产质量方面,存量不良风险的消化仍需要一定时间。我们维持公司18/19 年4.7%/4.8% 的净利润增速预测, 对应18/19PB0.68x/0.61x,维持中性评级。

营收改善明显,净利息收入增速提升。民生银行上半年净利润同比增5.45%,营收同比增6.75%,较1季度明显改善。其中,上半年净利息收入同比下降17.6%,如果还原会计准则切换的影响,净利息收入同比增速提升至13.2%,主要受息差走阔的影响。中收方面,受代理业务、托管业务手续费收入拖累,公司上半年手续费收入同比下降0.6%,但降幅较1季度(-5.94%,YoY)有所收窄。

利润增长符合预期,息差改善带动营收增长。公司1季度净利润同比增5.50%,符合预期。1季度营业收入同比增7.13%,较17年(-2.33%,YOY)大幅改善。其中净利息收入按可比口径重新测算,同比增6.08%,这主要是受益于净息差的改善。I9影响调整后1季度净息差1.59%,同比提升了7BP。同时手续费佣金收入同比增13.5%,增速较17年提高4.03%,营收占比36.8%,在行业中处于较高水平。

    支撑评级的要点

    负债端结构调整到位,资负结构优化促息差走阔。2季度贷款规模环比增5.18%,快于同业资产以及证券投资,资产结构进一步优化。负债端公司继续压降同业负债,2季末同业负债 同业存单占总负债比重为30.6%,符合监管要求(33%),公司负债端结构调整到位。公司资负两端结构的优化带动净息差的走阔,根据期初期末余额口径测算,2季度净息差环比提升15BP。展望下半年,在市场资金利率下行背景下,公司同业负债成本压力有望得到缓解,预计净息差将小幅走阔。

    资产端结构调整延续,负债规模增长承压。光大银行18年1季度资产规模环比增2%。证券投资类资产环比下降1%,占总资产的规模下降3个BP至31%。贷款环比增3.9%,在总资产中的占比提升4个百分点至49%。负债端来看,公司1季度存款环比增3%,在总负债中的占比提升3%至61%。

    营收改善明显,息差走阔带动净利息收入增长。民生银行1 季度营收同比增1.36%,增速较17 年(-7.01%,YOY)改善明显。净利息收入受到I9 影响,还原口径同比增长 6.97%,预计主要是受到息差企稳走阔的影响。根据我们按期初期末余额测算,民生银行1 季度净息差为1.57%,同比提升了10BP。非息收入方面,手续费净收入同比下降了5.94%。

    不良确认加速,资产质量前瞻指标改善。2季度不良贷款率为1.72%,环比提升1BP。关注类贷款占比较年初下行39BP至3.72%,逾期90天以上贷款/不良贷款较年初下降6个百分点至130%,依然处于行业较高水平,资产质量逊于同业,我们测算公司加回核销的2季度年化不良生成率为1.85%,同比提升62BP。公司2季度拨备覆盖率及拨贷比分别环比下降9.43个百分点/13BP至163%/2.81%。

    1季度公司发行债券环比增3%,同业负债环比下降1%,按新同业负债口径计算,同业负债在总负债中的占比32.5%,下降了0.5个百分点。

本文由永利集团登录网址发布于个人理财,转载请注明出处:光大银行,民生银行

TAG标签:
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。