德赛电瓶,上7个月净利8

业务持续发展,营业收入增长较快。2017年均胜实现又一次巨大扩张和突破,实现总营收266亿元,同比增长43.41%,较16年有较大幅度增长,归属上市公司股东净利润实现3.96亿元,同比减少12.75%。受到研发支出费用以及美国税改对利润的影响,净利润出现下降。主要产品已覆盖与驾驶有关的四大领域,即:汽车主、被动安全,人机交互(HMI)和智能车联,新能源电池管理系统(BMS)和汽车功能件,并在全球处于主流和领先水平。其中KSS安全业务2017年全年营业收入达138亿元,并获得22亿美元新增订单,总的在手订单量超过100亿美元;2017年公司在人机交互产品实现全年营收54亿元,同比增长5.76%,智能车联业务方面,2017年全年实现营业收入33亿元,保持在此细分行业的竞争力和领先性;新能源汽车电子业务于本报告期实现营业收入5.9亿,同比大幅增长33.5%,毛利润率也有所提升,新增订单约12亿元,报告期内新技术的研发又取得了突破性进展,BMS销量有望实现大幅增长;功能件业务方面,2017年全年实现营业收入26.6亿,同比增长8.7%,持续为公司贡献稳定现金流,预期未来营业收入将较快增长。

在新能源汽车技术方面,公司与重要客户宝马、吉利等业务持续发展。除BMS系统外,公司还向电气动力系统领域扩张,包括纯电动车以及混合动力汽车的动力装置总成、车载充电器、逆变器、转化器和整流器等。目前,公司车载充电器产品已获得吉利、沃尔沃、法拉利等全球整车厂商多项订单。公司与保时捷的合作也在推进中。

未来看点在行业地位与BMS领域。公司在移动电源细分市场的具有一定行业地位,其中小型移动电源保护线路板领域综合排名国内第一,产能2.5亿只,且逐步向多并串电源管理产品延伸,毛利率有望进一步提升;其次是公司在电动汽车和储能电站领域的电源管理系统具有领先优势,产品已广泛用于北京奥运会、上海世博会等新能源汽车中,有望受益于新能源汽车的爆发式增长。

    风险提示:

在汽车电子领域,公司在智能车联和新能源产品领域保持大规模研发投入,保证了在这些细分行业的竞争力和领先性。随着智能车联和新能源产品的新订单在2019年上半年量产,营收和毛利率将会进一步提升。公司最新推出的智能座舱系统,结合了仪表盘、车载信息娱乐系统、人机交互系统,软件系统和数据服务等模块,未来还能进一步与安全系统融合。此外,随着网联化的普及,公司在V2X领域也正在加紧研发相关技术方案,以完善车联网功能。与大唐集团旗下的辰芯科技有限公司也在今年5月签署战略合作协议,联手发力汽车智能车联技术,打造新一代TBOX和V2X车用电子产品。通过合作,公司参与国家V2X车联网相关标准制定也迈出了实质性的一步。

财务费用率下降。本期公司财务费用为382.57万元,较去年同期减少91.04万元,减幅19.22%,财务费用率为0.46%,较同期下降0.55个百分点,主要是报告期内实现汇兑收益108.12万元。报告期公司资产负债率为64.70%,较去年同期下降4.67个百分点。

    布局新兴业务市场,保持技术和市场领先。公司加大研发投入,在响应国家政策号召下,公司将围绕核心竞争力,依靠传统业务的稳健现金流,加大在前沿领域细分市场的投入强度,保持领先性。公司致力于从提供硬件和配套软件为主向关键技术和数据服务升级。进一步推进车联网、车载信息服务和数据业务研发和落地,同时推动智能车联产品与ADAS产品相融合,发挥协同性。另外公司也在继续加大高压(800V)电池管理系统、无线充电商业化进程,为未来新能源电池管理技术发展方向做提前的技术储备。公司在17年发起设立保险公司,将交通和车辆有关大数据处理能力与具体的汽车金融服务结合,探索智能汽车和车联网领域的新的商业模式。在未来新兴业务的竞争中保持竞争力,并在细分领域继续保持全球领先,向全面价值创造升级。

在车联业务方面,在欧洲获得某德系高端品牌基于谷歌AndroidAuto的车载信息系统订单,预计将在2020年进入量产阶段。另外,公司在国内获得上汽大众和一汽大众MQB平台基于CNS3.0平台的项目定点信,同样将以Linux和Android双系统形式为客户提供优质的车载互联解决方案,订单生命周期总量约80亿人民币,从2019年开始量产。

风险提示:经济景气波动风险;市场系统风险;新能源汽车进展低于预期。

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