中集集团

2018Q1主力板块齐增长,海工亏损及汇兑损失影响公司业绩:公司2018Q1实现营收192.5亿元,同比 31.2%;实现归母净利润4.5亿元,同比-12.4%;扣非归母净利润1.7亿元,同比-62.2%;其中非经常性损益项目包括非流动资产处置损益(0.2亿元)、计入当期损益的政府补助(0.4亿元)、处置长期股权投资的净收益(1.1亿元)、非经常性公允价值变动损益和投资收益(1.3亿元)等。公司营收的增长主要系集装箱、道路运输车辆、能化装备等主力板块的驱动作用,归母净利润的减少主要系汇兑损失及海工业务亏损扩大等因素的影响。分板块看,集装箱业务营收72.6亿元,同比 36.9%;道路运输车辆业务营收47.2亿元,同比 14.3%;能化装备板块业务营收28.8亿元,同比 28.2%;海工板块营收3.0亿元,同比-37.4%。三费方面,销售费用率3.18%、管理费用率4.74%、财务费用率2.46%,同比分别-0.60pct、-1.84pct、 0.56pct。其中公司本期财务费用有较大幅度上涨,达4.7亿,同比 69.5%,主要系汇兑损失增加影响。

公司业务多点开花,2017年业绩高增长:2017年,公司实现营收763.0亿元,同比 49.3%;归母净利润25.1亿元,同比 365.0%;扣非归母净利润13.7亿元,同比 167.3%。非经常性损益主要包括政府补贴(4.7亿元)、处置长期股权投资的净收益(4.6亿元)等。细分业务看,集装箱、道路运输车辆、能源化工装备为公司收入主要贡献板块,分别实现营收250.5、195.2、118.5亿元;实现归母净利润14.6、10.2、4.7亿元。毛利率方面,2017年公司综合毛利率为18.4%,同比基本持平。其中集装箱毛利率同比 4.9pct,道路运输、能化、物流等业务毛利率有所下滑。总体而言,公司业务多点开花,2017年业绩实现了高增长。

中报业绩同比 21.1%,车辆与能化板块为主要驱动力:8月29日公司公布半年报,2018年H1公司营收435.6亿元,同比 30.5%;归母净利润为9.7亿元,同比 21.1%;扣非归母净利润为7.2亿元,同比-16.8%。分板块来看,集装箱营收160.9亿元,同比 60.2%,净利润2.1亿元,同比-68.6%;车辆板块营收115.3亿元,同比 18.6%,净利润6.3亿元,同比 10.2%;能化装备营收61.9亿元,同比 22.2%,净利润3.0亿元,同比大幅增加471.4%;海工业务营收7.9亿元,同比-35.1%,亏损进一步扩大至7.1亿元。

    集装箱板块受益全球经济复苏,道路运输板块保持稳健增长:公司是全球集装箱与道路运输车辆领域的绝对龙头,2018年Q1二者合计营收占公司总营收比例达62.2%。受益全球贸易持续复苏等利好因素影响,公司集装箱一季度订单量延续了自去年以来的旺盛需求,销量方面,干货箱35.2万TEU,同比 20.6%;冷藏箱4.1万TEU,同比大幅增长187.5%。预计2018年全球贸易仍将维持高增长势头,集装箱业务景气度有望持续受益。道路运输车辆业务国内外齐增长,2018年Q1累计销量3.6万台,同比小幅增长2.86%。国内方面,持续受惠于GB1589政策,国内治超政策持续严格,轿运车市场订单火爆;国际市场方面,美国南部子公司、比利时等厂区预计将继续增厚公司利润。

    受益全球贸易回暖,公司集装箱板块大幅提振:受益全球贸易持续复苏等利好因素影响,公司集装箱业务订单量同比大幅增长。2017年公司集装箱板块实现营收250.5亿元,同比 126.3%;归母净利润14.6亿元,同比大幅增长302.5%。其中普通干货箱营收177.2亿元,同比 211.3%,销量达130.9万TEU,同比 122.9%。干货箱收入增速大于销量增速,主要系2017年水性漆改造、钢材原料上涨等推动箱价走高;冷藏箱营收32.7亿元,同比 46.5%,销量达10.9万TEU,同比 36.9%。特种箱营收48.1亿,同比 35.3%。此外,持续走高的租箱需求对公司集装箱销量也产生了积极影响,作为公司集装箱板块主要下游客户,Triton、Textainer等租箱公司租箱率维持高位,以Textainer为例,2017年其租箱率逐季度提升,Q4达到97.4%。另跟据克拉克松最新预测,2017年全球集装箱贸易增速可达5.0%,预计2018年仍将维持此增速,集运业景气度有望持续。

    集装箱销量受益集运业持续复苏,水性漆改造使毛利率承压:公司集装箱销量继续受益全球集运业回暖,下游贸易需求的不断释放一定程度上抵消了美国贸易战的风险。2018H1公司干货箱销量达80.7万TEU,同比 50.6%;冷藏箱销量达7.7万TEU,同比大增118.2%。毛利率方面,受钢材价格上涨以及水性漆集装箱成本高位影响承压下滑,同比-8.8pct至9.0%。目前公司干特箱生产线已全部完成水性漆改造,下半年集装箱板块毛利率有望企稳回升。

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