工业扩展值反弹,看完那篇漫画

美国一季度GDP高于季节性

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资管新规正式稿的发布标志着资管行业告别“野蛮生长”时代,进入“规范发展”时代。由于市场对监管预期已较为充分,市场情绪反应较为缓和。但是,金融机构的调整才刚刚拉开序幕,普遍不满足新规要求的资管业务将面临极大的调整压力,并带来新一波市场影响,首先是产品规模的普遍萎缩,其后是资管行业的结构性重塑,而市场资金则面临着重新分配。可以说,资管新规正式稿落地不是“利空出尽的利好”,其对整个资管行业的深远影响将逐渐显现。 较征求意见稿而言,正式稿在过渡期、产品净值化管理、私募产品分级限制以及银行类资管业务范围等四个方面有所放松,在合格投资者门槛与标准化债权资产认定两个方面有所收紧。整体而言,资管新规所体现出的金融监管总基调并未改变,“去杠杆、去嵌套、破刚兑、控杠杆、禁资金池、转型主动管理、加强监管协调”仍然是资管行业未来的规范趋势,细节变动只是根据市场接受程度和业务实际情况做出的操作性调整。

    美国一季度GDP增长2.3%,较上季度回落0.6个百分点,但高于季节性。从细分项对GDP拉动来看,主要贡献项为私人投资,主要拖累项为个人消费支出。通胀持续回升。在低库存、新屋开工增速回升的情况下,美国房地产投资预计上行。同时,美国房价指数从2012年持续上升,其中联邦住房监督办公室房价指数已经超越次贷危机前的历史高点,美国房地产市场存在风险。

转载来源:三折人生

    金融监管三大原则决定金融强监管趋势未变。资管新规的落地及其部分规定的放松,是否意味着金融监管力度减弱,在市场上存在争议。我们认为,当前金融监管的三大原则决定了金融严监管的趋势难以改变:一是防范化解金融风险,这是十九大、中央经济工作会议、政府工作报告等反复强调的全面建成小康社会的首要攻坚战;二是监管姓“监”,拒绝“父爱主义”,要求金融监管部门切实将监管职能置于发展职能之上,先有行业的健康稳定,才有行业的长远发展;三是监管协调性增强,增强货币政策、宏观审慎政策、金融监管协调性,以统一的监管标准从根本动机上遏制监管套利。 资管新规嵌套于强监管大局,体现功能监管。资管新规并非独立存在,嵌套于对机构和行为的强监管趋势之下,是资管行业统一监管的纲领性文件。在征求意见稿出台后,围绕资管新规,针对资管各细分行业的监管细则相继落地,承接资管新规的监管逻辑,对于机构和交易行为的监管持续趋严。而此次资管新规在央行牵头下,由银保监会、证监会、国家外管局联合制定颁发,跨越行业界限、机构界限,搭建统一监管框架,实施同一监管标准,共同对资管产品进行监管,正是体现了功能监管的思路。 对主要市场机构的影响主要体现在四个方面:

    美国经济存在过热风险。我们用HP滤波测算的美国潜在经济增速已低于实际经济增速,美联储和美国国会预算办公室估计的潜在经济增速也均在左右,低于实际增速,美国经济存在过热风险。

是不是突然有段时间,

    一是打破刚兑促使表外回表内。资管新规要求坚决打破刚兑,明示金融机构不得在表内开展资管业务,未来保本理财将不复存在,而结构性存款将成为其替代。2017年以来,保本理财和结构性存款已经呈现出此消彼长的态势,理财资金表外回表内趋势明显。

    量价齐跌,工业企业利润回落

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    二是净值化转型促使资管规模面临增长放缓甚至萎缩。资管新规要求金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。实际上,资管行业的净值化管理要求并不是首次出现,2017年9月公募基金新规就针对货币基金使用摊余成本法予以了限制。我们认为,尽管此次资管新规正式稿并未强制要求所有产品采用市值法计量,但未来资管产品使用市值法计量将是监管的大趋势。而从货币基金相对于股票型基金和债券型基金的飞速发展历程可以看出,摊余成本法更易被投资者认可和接受。当资管产品向净值化管理转型后,投资者偏好必将引发投资者资金的分流,导致表外理财等资管产品的规模面临压缩,进一步加速表外回表内。

    3月单月工业企业利润同比增速自2017年以来首次降至个位数,一方面3月PPI继续下行至3.1%;另一方面,由于两会、元宵节、采暖季环保限产等因素,企业开工较慢,3月工业增加值同比增速较1-2月(7.2%)大幅降低。量价齐跌导致3月单月企业利润增速大幅放缓。1-3月企业利润增速从2017年全年的高位(21%)回落,预计二季度有望企稳。

然后就……

    三是期限匹配令非标资产优势丧失。非标资产最大的优势在于以负债端短期的产品发行,去匹配资产端长期的实体投资。金融机构从中赚取期限利差。资管新规禁止资管产品投资非标资产期限错配,意味着对于新增资管产品而言,要么拉长资管产品期限,要么将非标资产“拆小拆细”。无论哪种做法,都使得非标资产优势丧失,金融机构无法获取期限利差,非标资产流动性下降,资管产品管理难度增加。尽管资管新规设置了过渡期,但我们预计未来存量产品到期后,非标规模将出现显著萎缩。

    “大资管”新时代:资管新规意疏不意堵

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    四是嵌套与分级限制令非法出资受限。资管新规允许一层嵌套,但要求实行穿透式监管;放开了部分私募产品的分级限制,但对可分级私募产品的分级比例未变,对投资产品的杠杆限制仍然较严,以此来避免资管产品沦为虚假出资、循环注资的工具,杜绝金融机构以结构化资管产品开展不当交易、实行杠杆收购、构筑金融帝国。

    4月27日,资管新规靴子落地,标志着我国资管行业从野蛮生长时期进入规范发展的新时代。与之前的征求意见稿相比,主要变化在于1)将过渡期延迟至2020年底,确保市场的平稳过渡。2)产品净值化管理方面。鼓励金融机构以市值计量所投金融资产,对于尚不具备以市值计量的部分资产,明确了摊余成本计量的原则。避免了因公允价值计量带来的市值波动。3)统一杠杆监管方面。新规修改为公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。新规在考虑了市场需求和承受能力时,明确可以根据不同产品的风险等级设置了不同的负债杠杆,参照不同行业监管标准,对允许分级的产品设定不同的分级比例。投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。4)在消除多层嵌套方面。新规将嵌套层级限制为一层,且限定了嵌套层必须为公募证券投资基金,禁止开展多层嵌套和通道业务。5)人工智能开展开展投顾方面。资管新规明确要求首先取得资质,非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。新规反对利用人工智能的噱头夸大宣传资管产品或误导投资者,避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性导致羊群效应,影响金融市场稳定运行。

2018年4月27日,又是一个周五,

    对核心资产价格的影响。对于低流动性的资产,如非标资产,监管约束令其市场规模显著压缩,资产流动性进一步下降,从而带动资产价格趋势性下行。对于高流动性资产,如股票、债券等标准化资产,受益于非标规模萎缩的挤出效应,其市场规模将获得上升;标准化资产的流动性本身较好,受资管新规的影响不显著;而在资产价格方面,市场化定价机制已令其前期价格充分反映监管预期,此次正式稿出台对标准化资产价格影响不大。

    整体而言,征求意见在经过市场半年左右时间的充分酝酿和消化,新规比市场预期要更加温和,随着资管新规的落地,我国的资产管理行业或将从规模扩张步入精耕细作,逐步形成新时代重塑资管新的竞争格局,预计短期内即使对市场有一定的冲击,但是影响有限;长期来看,资管新规追本溯源,非标向标准化资产配置需求将会增加,最终有利于资本市场的长期健康发展。

百亿规模的资管行业

    风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若经济大幅下行,国内市场需求承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险。2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大,随着我国资本市场对外开放的加强,外围市场的大幅波动也会给国内市场带来更大影响。

    风险提示:无。

迎来了大资管监管规定的正式落地!

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别这么激动嘛,

该资管新规是由一行两会和外管局联合发布的。

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资产管理业务是指如下7类金融机构

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它们接受投资者的委托

对受托的投资者财产进行投资管理的金融服务。

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这就像

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我们就从这牵线红绳的两边来分析

右边:资金运用方

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资产管理产品按照投资性质不同,可以分为

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不同类型产品投资有不同的底层资产。

固定收益类产品标准如下

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权益类产品标准如下

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商品及金融衍生品类产品标准如下

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混合类产品则投资于上述三类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。

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左边:资金来源方

资产管理产品按照募集方式不同,

则可分为公募产品私募产品

公募产品是这样的

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公募产品面向不特定社会公众公开发行,但社会公众的风险识别承受能力一般偏弱。

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所以公募产品在投资范围上有严格监管要求。

私募产品是这样的,

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私募产品是通过非公开方式发行的,

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私募产品的投资者需要是合格投资者

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合格投资者是应具备相应风险识别能力风险承担能力

合格投资者若是自然人

需要满足以下条件

具有2年以上投资经历

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满足以下条件之一

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哦,不不不,你那学区房算实物资产,这里要求的资产是金融资产,比如你有的存款啊、基金啊、股票啊等等。

所以个人的合格投资者不仅要是老司机,还要是

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合格投资者若是法人单位

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则要求

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此外,

合格投资者投资单只资管产品也有投资门槛要求

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有变化啦,

新规对投资单只不同产品有不同的起投金额要求:

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因为私募产品较公募产品风险高,设置起投金额,

越成熟的高端投资者风险承受能力越强,

故能

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否则碰到承受能力不强的,

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就不好玩了,

所以需要向投资者销售与其风险识别能力风险承受能力相适应的资管产品。

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别去啦,

投资者不得使用贷款、发总债券等筹集的非自有资金投资资管产品。

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不行,

金融机构不得通过拆分资管产品永利集团登录网址,的方式,向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资管产品。

说完了相亲的双方,

下面我们就来分析下新规要点:

/1/ 打破刚性兑付

以前

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好啦好啦,把牌子收起来,以后这些不能做啦!

新规要求业务不得承诺保本保收益不得刚性兑付

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因为……

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刚性兑付抬高无风险收益率水平,

干扰资金价格。

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刚性兑付导致一些投资者冒险投机,金融机构不尽职尽责,提升了道德风险

所以监管机构下定决心要

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任何单位和个人

发现金融股机构存在刚性兑付行为的,

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