余额宝们资金成本账,货币基金收益率近期将回

  杨钢(众禄基金研究中心)

  深圳商报记者 李玲

  理财周报见习记者 王俊丹 上海报道

  近期,余额宝又一次成为市场热点,央视某评论员认为余额宝并没有创造价值,而是通过拉高全社会的经济成本从中渔利。尚且不论这种观点是对还是错,一种新产品的问世总要经过各个层面投资人的考验。但从现实情况来看,还是有不少投资者缺乏全面性的认识,笔者认为有必要对其重新梳理一遍。

  货币基金自搭上互联网金融快车后,一直以惊人的速度扩张。而对于此类产品的争议也在不断扩大,有评论称余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”,使银行存款成本上升,进而将影响实体经济的发展。记者在昨日采访中了解到,业内人士认为余额宝类产品对于银行存款成本的影响十分有限,上述说法是因果关系倒置的看法,但近期此类产品收益率将出现下滑。

  余额宝仿佛金融行业的搅拌器,不断搅起“轩然大波”。

  识骨寻踪之余额宝

  拉高企业融资成本

  3月3日,招行原行长马蔚华在媒体面前表示,钱进入余额宝,用来投货币基金,货币基金存回银行,这个一圈,钱成本升高了,对实体经济没有任何意义。

  余额宝横空出世已一年有余,快速的规模膨胀使其成为市场讨论的热点,使用者每天对账户内的“利息”增长感到欣慰,但是有不少人并不知道这收益究竟来源于哪里。寻根溯源地来讲,余额宝本质上仍旧只是一只货币基金,只不过披上了“Wi-Fi”信号,实际上这种产品的投资相对简单,技术含量并不高。批判余额宝的同时请诸位要想清楚,是不是捎带手地将从2003年开始就存在于市场之中的157只货币基金也批判一回,当然这无关伟大或者与阴谋。

  上周五,央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新在其博客中称:“余额宝是趴在银行身上的‘吸血鬼’,典型的‘金融寄生虫’。”他更表示,余额宝严重干扰了利率市场,严重干扰银行流动性,严重拉高实业企业融资成本。他的主张就是取缔余额宝,还中国以正常的金融秩序。

  10日,余额宝官方出面回应质疑。阿里小微金融服务集团在名为《基于互联网的普惠金融实践》社会价值报告中称,企业的融资成本由市场资金供需决定,而非银行的吸储成本。余额宝出现之前,银行并未因吸储成本低而降低贷款利率。

  奶酪争夺战之廉价资金

  这一评论让本已颇受争议的余额宝类产品再次陷入争论之中,业内有一些赞同声音,但更多业内人士则认为,此类产品对于经济的影响尚无需担心,但产品本身存在一定风险。

  实际上,银行贷款和吸储之间的利率逻辑并非余额宝所描述的那么简单。而马蔚华的话也还有后半句。

  为什么“宝”类产品的出现会让银行感受到了压力?其根本原因主要是,对于从资金流动中赚取差价的银行主们来说,具备“放贷”性质的货币产品动了银行的奶酪,负债端成本面临快速上升的压力。

  钱景财富研究中心赵江林博士在接受记者采访时表示,从目前的发展趋势看,此类产品还将会保持较高的吸金速度,对银行存款构成较大的威胁。在这些互联网金融产品规模足够大后将产生一定的投资风险和流动性风险。

  短期内提升贷款利率

  在政策保护下,银行享受着超过3%的息差收入,远远高于西方国家1%~1.5%的平均水平,再加上杠杠经营的模式,其暴利延续了十几年的时间。中期来看,监管层正逐步推进利率市场化,但银行负债成本提高会是一个相对缓慢的过程。然而,携巨资到来的货币产品使得银行能够享受的廉价资金量受到了威胁,经营成本面临快速提升的压力,这也是银行不尽力推广货币基金产品的主要原因。

  值得注意的是,昨日有消息称证监会[微博]将下发一项关于货币基金风险提示的文件,要求基金公司就所投资银行协议存款做出风险管理,用风险准备金做出保障。一位业内人士在接受采访时表示,虽然上述文件还未下发,但是说明监管层已开始注重余额宝类产品的安全问题,担心一旦银行表外资产难以承受高负债、协议存款利息难爆宝类产品可能将出现流动性风险。

  作为阿里支付宝的产儿,与传统金融业相比,余额宝天生带着互联网的高调气质。其规模增长速度让银行等机构咋舌,并马不停蹄地复制追赶,然而他们都没跑过马云的“马”。自2013年6月成立以来,余额宝只用半年时间便让天弘基金坐上中国规模最大基金的位置,据余额宝最新数据,当前规模已达到5000亿,中国基金业协会公布的最新统计,2014年1月货币基金规模大增2054亿元,总规模达到9532亿元,现在整个货币基金的规模超过1万亿元,余额宝的占比将近50%。

  融资成本之转嫁博弈

  “宝类”产品带来“鲶鱼效应”

  自身增长之余,它所“领导”的“余额宝们”也加速了货币基金整体规模的增长。这时,来自各方的探讨和质疑声渐渐增强,认为余额宝改变了银行负债结构,由此抬高了社会融资成本。

  从对实体经济的影响上来看,融资成本的确在上升,但这并不是由单一货币基金推动而形成的,货币产品没有义务为此负责。而且更为重要的是,降低融资成本也并不是解决实体经济盈利的核心道路。

  虽然一些业内人士认为,余额宝类产品存在一定风险。但多位业内人士昨日在接受记者采访时表示,相对于数字庞大的银行存款,这类产品能够起到的作用仍然十分有限。更多的是带来鲶鱼效应,促使银行进行变革,还将加快利率市场化改革的进程。

  基金年报数据显示,2011年货币基金中约有25%的资金流向银行同业存款,到2013年,这一数字增长到90%左右。

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