关注春节旺季销售,CPI上行大众品龙头受益

近期观点:1)茅台年度工作会定全年向上基调,多管齐下控价力度显著加强。1月11日,茅台年度工作会在集团总部召开,会上提出2018年集团将力争实现含税收入900亿元,股份公司以外收入达占比10%左右。我们认为,集团此番目标提出基本奠定全年向上基调,若目标完成,2018年股份公司收入将超800亿元、同比30%以上。公司近期多管齐下控价,力度显著加强:1/8晚公司发布关于茅台酒市场价格说明的公告,提出公司将积极采取措施,坚决稳定好市场,维护市场价格;年度工作会上李总也强调,春节前茅台将投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒,保证市场价格相对平稳。我们认为公司本轮控价已综合考虑2017年中的各类手段,针对性更明确。渠道调研1/4起公司已通知各渠道价格及时调整到1499,且若巡视到违规行为将直接取消经销资格,对经销商震慑作用巨大。渠道反馈当前部分专卖店已实现1499元限购两瓶政策,部分经销商对1680-1700元团购亦有所谨慎,显示当前控价考虑明显。本次稳价除发布通知外加上了公告形式说明,一则直接反映了公司稳价的坚决态度,二则侧面反映了公司对股价慢牛的态度。我们延续2018一线慢牛观点,慢牛比奔牛好。2)临近旺季行业催化剂不断,建议继续增持食品饮料板块。临近春节旺季,行业利好消息不断:搜狐财经报道,四川省规模以上企业2017年1-11月营收、利润同比增12%、26%;洋河春节档销售额接近80亿元,同比增幅达120%,春节配额仅剩40%。我们认为,目前距离2018春节仅月余,渠道正加紧节奏备战旺季,近期行业利好有望密集出炉,建议紧密跟踪。我们维持前次观点,建议2018年继续增持食品饮料板块,预计白酒仍将继续引领行情向上:茅台高位慢牛行情可期;一线提价拉开次高端放量空间,业绩高增长有望快速消化估值提升,次高端龙头有望上位接棒,经济回暖为中端大众酒放量提供空间,全国及区域龙头收入有望提速。3)大众品:CPI走强乳肉龙头受益明显,餐饮向上利好调味品板块。重点推荐伊利股份、安琪酵母。

近期观点:1)茅台2018计划生产量2.8万吨、供需矛盾难缓解,稳价诉求依旧强烈。搜狐财经报道,近期李保芳贵阳调研期间与经销商座谈,会上李总提出2018年计划生产量将为2.8万吨左右,较2017增约1200吨,其中现有经销商量基本保持不变,增量主要用于海外及生肖酒等非标品类。我们认为,李总对2018年量的判断符合市场预期,预计2018供需矛盾仍将尖锐。但预计2018年非标品类占比有望提升,有望推升公司业绩。与会期间李总还强调短期内不会研究价格问题,叠加之前2018年增量1200吨信息,反映当前公司稳价诉求依然强烈。但当前茅台厂价与批价剪刀差巨大、不利于产业链长远发展,提价预期仍在,但何时落地仍需观察。2)汾酒、郎酒密集提价彰显次高端高景气度,节后行情有望再现。进入12月以来,剑南春、沱牌舍得等次高端酒企纷纷提价。本周郎酒、汾酒又传出提价措施,彰显次高端板块高景气度。我们认为,临近春节备货旺季,次高端酒企密集提价,侧面反映板块内企业对2018年春节均较为乐观。回顾往年,春节过后靓丽数据出炉均推动市场情绪上行、引爆板块行情,当前高景气度下预计2018春节有望延续高增速态势,节后行情有望再现。3)2018继续增持食品饮料板块。我们维持前次观点,建议2018年继续增持食品饮料板块,预计白酒仍将继续引领行情向上:茅台高位慢牛行情可期;一线提价拉开次高端放量空间,业绩高增长有望快速消化估值提升,次高端龙头有望上位接棒,经济回暖为中端大众酒放量提供空间,全国及区域龙头收入有望提速。重点推荐泸州老窖、山西汾酒,受益标的水井坊。4)大众品:伊利进军豆奶市场,燕啤提价后续仍待观察。搜狐财经报道,伊利推出植选豆乳新品,正式进军豆奶品类。我们认为,考虑到豆奶市场空间较大且格局良好,且豆奶、乳制品在品类、渠道方面高度重合,协同效应显著,公司本次品类延伸成功率较高。12月以来燕啤、雪花分别提价,且幅度超市场预期,主因成本压力提升被迫而为。青啤由于定位中高端、毛利率较高,本次并未跟进。当前行业基本面未发生显著变化,后续拐点仍需观察。重点推荐伊利股份、安琪酵母。

茅台加大云商供应比例稳价、汾酒国改加速推进、国窖控货跟进提价、古井中高端明显增长,高端、次高端、中端白酒利好频出,重点关注2018年春节旺季销售。

    渠道与上游更新:1)白酒:本周茅台批价1700-1800元,环比提升;五粮液批价810-820元,环比回落。2)原奶及全脂奶粉:1/3/2017原奶价环比上升0.3%;1/12/2018奶粉拍卖价环比上升4.2%。

    渠道与上游更新:1)白酒:本周茅台批价1550-1580元,环比平稳;五粮液批价840-860元,环比略有提升。2)原奶及全脂奶粉:12/6原奶价环比微升0.3%;12/5奶粉拍卖价环比上升1.7%。

    近期观点:1)茅台控价再出重磅措施,批价表现平稳。据腾讯财经,茅台要求经销商在茅台云商销售量占全年合同比例由30%提升至40%,云商平台抢购时间延长、产品数量扩大。我们认为,茅台接连出台一系列控价措施凸显公司稳价决心,控价措施亦考虑当下供需紧张进而加大市场调节力度,预计将有效缓解供给压力。渠道调研显示,库存维持低位,市场批价表现平稳。2)汾酒集团引进战略投资者加快推动混改节奏,内生增长值得期待。1/19山西汾酒停牌,控股股东汾酒集团可能筹划股份变动事宜。据搜狐网和渠道调研显示预计将引入战略投资者,后续亦可能将逐步向上市公司注入集团旗下优质资产;

    每周信息更新:梦之蓝高增长,渠道库存维持低位;山西汾酒混合所有制改革框架方案已获得正式批复。

    每周信息更新:2018茅台总产量2.8万吨,增量将用于海外市场。

    管理层持股、员工持股、渠道参股等混合所有制改革措施有望加速推进。我们认为,集团改革从省国资委层面自上而下加速推进,公司层面动力充足。公司现已完成28个改革配套子方案,引入战略投资者有望在集团层面改善公司管理和激励机制、加快推动改革节奏,大力激发内生发展活力。2018年初各价位段产品全面调价升级,全年高速增长值得期待。3)国窖跟进加大控货力度,零售价有望稳步攀升。据酒业网,1/20泸州老窖削减重庆国窖1573经销商50%春节配额。我们认为,国窖1573控货跟进挺价符合市场预期。渠道调研显示,此次国窖控货力度较大,经销商对此次提价较为乐观,春节旺季国窖零售价有望向1000元左右攀升。4)省内消费升级趋势下古井中高端增长明显。

    重点推荐:酒类:泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份;大众品:伊利股份、安琪酵母、中炬高新、西王食品、千禾味业。

    重点推荐:酒类:泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份;

    渠道调研显示,预计2017年集团收入增15%左右、净利增20%以上;

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