广汇汽车事件点评,广汇汽车2017年报点评

    投资要点:

    规模效应凸显,盈利能力向好2017年度,公司实现营业收入1607.12亿元,同比增长18.7%;实现归属于上市公司股东净利润38.84亿元,同比增长38.6%。销售毛利率为9.7%(同比 0.9pct),三项费用率合计5.76%(同比 0.2pct)。公司作为汽车经销商龙头企业,受益于经营规模扩张和豪华品牌的快速增长,整车销售业务保持平稳增长,收入达到1405.75亿元,同比增长17.1%。各衍生业务板块收入增长较快,其中维修服务、佣金代理、汽车租赁营收分别为132.06亿元、45.84亿元、19.44亿元,同比增速分别为26.5%、58.9%、14.5%。其中公司完成融资租赁21.06万台,同比增长27.04%,二手车全年代理交易台次20.33万台,同比增长125.84%。衍生业务板块毛利率较高,营收的扩大带动公司整体毛利率稳步提升。此外得益于公司的协同效应和规模效应,费用管控效果显著,费用率较为稳定且维持在行业较低水平。业绩在营收规模扩大、毛利上升、费用稳定的基础上,实现较好的增长,符合预期。

    1、公司拟以人民币12.53亿元收购赤峰市庞大之星汽车销售服务有限公司、德州市庞大之星汽车销售服务有限公司、唐山市庞大之星汽车销售服务有限公司、邯郸市庞大乐业汽车销售服务有限公司、济南庞大之星汽车销售服务有限公司100%的股权,标的公司共全资拥有5家4S店面,均为奔驰品牌。

    门店扩张有效增强公司盈利能力从2018Q1财报数据看,公司营业收入394.69亿元,同比增长20.3%;归母净利润11.17亿元,同比增长15.1%。公司持续推进新增门店建设,一季度新增门店29家,其中自有物业店12家、租赁物业店17家。门店的不断扩张为公司带来经营规模的持续增长,在新车销售以外,门店和品牌的扩张对于维修保养,佣金收入,汽车金融业务都有协同性的带动作用,高端豪华品牌的布局进一步成为公司未来业绩增长的重要动力。

    风险提示:汽车行业增速放缓的风险;豪华车销量增速不达预期;二手车限迁解除政策落地不达预期;汽车融资租赁渗透率提升不达预期

事件:

永利集团登录网址,    盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2018/2019/2020 年EPS 为0.60/0.75/0.89 元,对应当前股价PE 分别为11/9/7 倍,2018 年一季度业绩增速随着车市整体增速下滑而放缓,但当前估值仍远低于公司的长期复合增速,维持买入评级。

事件:

    点评:

    2018年5月14日,公司与庞大集团及其下属公司洛阳市庞大乐业汽车销售服务有限公司签署《收购协议》,约定以自有资金收购转让方合计直接或间接持有标的公司100%的股权,交易金额拟定为12.53亿元。标的公司共全资拥有5家4S店,均为奔驰品牌。

    投资要点:

    风险提示:整车销量不及预期,汽车金融业务发展不及预期。

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