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蒋建伟告诉记者,一般而言,当基于盈利能力的PE市盈率估值方法失效时,他们偏向于采用市销率的估值方法,但是不同的行业会有不同的估值方法。例如,对于信息技术行业,他们会采用PEG指标也就是市盈率相对盈利增长比率指标和PS指标也就是市销率指标,而对于医药行业,他们会按照每个药品未来市场空间做估值叠加。“估值的模型会随时调整,一旦盈利情况稳定,还是会按照传统估值指标来进行估算。”蒋建伟说。

同时,从第三批科创主题基金发售公告来看,此次发售已联系好了多个场外发售渠道,从传统的银行、证券、期货、保险到天天基金、蚂蚁基金、腾安基金等第三方互联网销售平台,一应俱全。

根据各家的基金发售公告来看,第三批6只科创主题将于6月24日同日发售,募集上限为10亿元。虽然设立了不同的募集截止日,从6月28日至7月16日不等,但按照规定,如果基金募集过程中募集规模达到10亿元,基金将提前结束募集。而从前两批的募集情况和市场反应来看,有业内人士认为第三批提前结束募集的可能性较大。

科创板渐行渐近,基金公司对于科创板的投资与研究筹备工作接近实战状态。由于科创板的上市与运行方式与主板不同,一些大中型基金公司专门规划了一套估值模式以适应科创板未来的投资逻辑。

科创板股票如何估值?

科创板股票如何估值?

“目前监管层、行业都对科创板估值方法非常关注。”深圳一基金公司投资总监表示,科创板公司跟此前所熟悉的公司差异很大,因此专门组建了科创板研究小组去做估值等方面的研究,不过他强调,不同的公司差异太大,目前阶段会根据每家公司具体情况研讨估值和定价方式。

(本文封面图片来源:摄图网)

其实除了基金经理,整个产品的运营也离不开背后的团队。据了解,多家基金公司都为科创板组建了相应的研究团队或小组。如博时科创主题3年封闭混合配备了"2 4"的投研团队,双优基金经理制度之外,还配备了由TMT新能源投研一体化小组负责人等科技创新行业投研人员,精选竞争优势和较高成长性的企业,重视组合风险控制,致力于实现科创板全行业覆盖。

浦银安盛的基金经理褚艳辉表示,科创板将带来估值体系的改变。过去几年,特别是在2013年到2015年的成长股牛市中,对于那些有业绩支持的成长股,市场会给出合理的估值,而那些没有业绩的公司多是在炒概念,并不是真正意义上的科技股投资。真正的科技股投资需要建立多种估值模式,以保证科技公司在出现稳定盈利之前能够得到合理估值。

每经记者 聂虹 每经编辑 叶峰

同时,从第三批科创主题基金发售公告来看,此次发售已联系好了多个场外发售渠道,从传统的银行、证券、期货、保险到天天基金、蚂蚁基金、腾安基金等第三方互联网销售平台,一应俱全。

富国基金人士介绍,除了传统PE和PEG估值之外,对于高科技企业也可以采用能够反映企业现金流情况的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)及EV/EBITDA的指标,主要应用于重资本、高成长型科技公司。此外,对于一些科技转型企业还需要混合多种估值方式,而对于一些高新技术早期企业,市场可能会基于未来空间等指标折算估值,这种方式更类似一级市场的投资逻辑。

6月24日发售 认购费率大不同

中欧科创主题三年未提供科创板股票投资策略,仅给出了科创主题投资策略。其表示在科创主题股票的价值评估方面,将通过行业研究、上市公司调研、财务报表分析、国内外同业比较等方法,对科技创新类公司的投资价值进行评估,并针对不同公司的特点选择合适的估值方法,具体包括但不限于现金流贴现法、市场乘数法(P/S、P/E、EV/Sales、EV/EBITDA等)、可比公司法等,投资于估值水平合理的优质科技创新类股票。

浦银安盛的基金经理蒋建伟向记者介绍,他们正在为科创板储备一些估值方法。“我们会对科创板重点支持的六大行业做一些针对性的估值定价方法。”

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第三批科创主题基金继6月13日宣告获批以后,近日又相继发布公告官宣其发售时间。公告显示,博时基金、银华基金、大成基金、中欧基金、财通基金、中金基金6家基金公司旗下科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金将于6月24日同步发售,单只募集上限为10亿元。

中国基金报记者 应尤佳 方丽

图片来源:摄图网

团队提供投研支持,基金经理的能力和水平还是核心。下面是第三批6只科创主题基金拟任基金经理一览,供大家参考。

“根据企业发展阶段不同,科创板上市企业大体可以分为三种类型。”广发基金副总经理朱平表示,第一类是已通过模式创新或产品创新实现“赢家通吃”的企业,可以用PEG进行估值。第二类是产品处于导入期或成长期的企业,评估公司时更多地是衡量产品或者服务可能拥有的市场空间及已经获得的销售收入或现金流,一般可以用P/S市销率来估值;第三类是产品仍处于投入期的企业。研究这类企业时需重点关注“技术或产品突破”,而对财务指标宽容度较高。需要以更长远的眼光去判断一项技术、一项业务未来能有多大的市场空间,能创造多大的价值,由此来倒推现在的估值。

博时科创主题三年表示,其科创板股票投资采用定量和定性分析相结合的策略。采用定性分析的主要目的是,识别出不同特征的科创板上市公司。而由于科创板上市公司的特殊性,基金会将公司分为初期成长阶段和稳定成长阶段两类,采用相应的定量分析方法,以识别具备潜在盈利弹性或持续成长能力的个股进行投资。此外,基金将紧密对组合中股票进行动态评估,使用相对价值评估方法,形成最终股票组合进行投资。相对估值主要包括纵向对比和横向对比两个方面,具体采用的估值方法包括自由现金流贴现模型、股息贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、 EV/EBITDA、P/S、产业潜在空间/公司市值比等。

6月24日发售 认购费率大不同

各种估值方法多管齐下

第三批科创主题基金继6月13日宣告获批以后,近日又相继发布公告官宣其发售时间。公告显示,博时基金、银华基金、大成基金、中欧基金、财通基金、中金基金6家基金公司旗下科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金将于6月24日同步发售,单只募集上限为10亿元。

作为2019年资本市场最热的话题,科创板相关工作持续推进,尚未开板就已成立12只科创主题基金,合计120亿元。随着上周科创板正式开板,第三批科创主题基金加速面市。同第二批一样,这次面市的科创主题基金均为三年封闭运作灵活配置型,封闭运作周期内股票仓位可以0-100%,均在招募说明书中明确可以参与科创板股票战略配售和网下打新等。

专门构建科创板估值方法

管理阵容大PK

在管理团队的搭建上,第三批科创主题基金依然是单基金经理、双基金经理和多人管理模式并存。如中欧科创主题三年配备了三名基金经理:王培、周应波和张跃鹏,博时科创主题三年和中金科创主题三年采用双基金经理模式,银华科创主题三年、大成科创主题三年和财通科创主题三年则由一位基金经理负责。

有业内人士给记者举了一个例子,亚马逊过去数年长期没有盈利,但是现金流很好,公司将大量的资金投入到研发上,这样的公司不能简单地断定没有盈利就没有价值。但投资者如何对这样的公司进行估值确实是一个让人困扰的问题。“有一种投资方法是根据10倍市销率来给予估值,但这也仅仅是多种估值方法中的一种而已。”该业内人士表示。

大成科创主题三年针对科创板上市股票的投资分析,基于科创板上市要求的5套标准,按照不同的公司类型选用不同指标进行分析。在估值和定价方面,商业模式相对稳定的成熟型公司适用于公司市盈率估值法。高速成长型公司辅以市盈率相对盈利增长比率估值法。重资产成长型公司兼顾企业价值倍数(EV/EBITDA)方法,还原企业折旧前的盈利水平进行估值。对于盈利偏弱但现金流优秀的企业,使用市销率(Price/Sales)进行估值。

中欧基金新组建了由投资总监王培亲自担任总负责人的科创板研究小组,此外公司新股投资决策小组也将助力中欧科创主题基金在一级市场的投资运作,帮助普通个人投资者参与科创板投资。大成科创板研究团队配备了9名具有相应学科背景的研究员,团队成员中既有拥有高端制造发明专利的优秀博士,也有具有买卖双方研究经验的优秀分析师。

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