4月份10年期国债收益率涨25,你的5月资产配置报

每经记者:张寿林每经编辑:刘野

一季度经济数据亮眼,但持续性存疑。2019Q1GDP增速为6.4%,好于预期的6.3%。3月份工业增加值8.5%,也较1-2月份提高3.2个百分点;一季度房地产投资增速11.8%,基建投资增速4.4%,使得固定资产投资增速有所反弹。央行的货币政策报告、MLF的减量续作、政治局会议的基调结合来看政策的基调有所微调,但是政策往往出现矫枉过正。一季度的宏观杠杆率提升,考虑到一季度地方债提前发行、财政支出力度较强、信贷投放节奏明显提前等因素,经济的持续性存疑。

4月30日,“五一”法定假日前最后一个交易日,国债期货几乎全线飘红。10年主连亦即T1906日内强力拉升,收盘报96.675元,日内涨0.46%。

声明:

每日经济新闻

4、商品 COMMODITIES

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智曾分析,物价水平止跌回升,市场担心的通缩风险明显减弱。由于整体物价涨势温和,也不存在高通胀压力。

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宏观经济数据向好对四月债券市场形成压力,不过4月,A股总体表现逊于预期,月内上证综指跌幅为0.4%。

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回顾整个4月,国债期货整体走跌,跌幅达1.025元,月初开于97.700元,月内跌1.25%。

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图片来源:中国债券信息网截图

原油:原油价格未来难大幅上行。4月22日美国政府宣布不再对伊朗原油出口豁免的消息,使得原油价格大涨,Brent原油一度上涨3%至接近74美元/桶;3月25日至今,WTI原油价格涨幅12%,Brent原油价格涨幅也超过了10%。尽管伊朗出口可能下降为0,但是OPEC减产的不确定性也在增加,而且当前OPEC的闲置产能达到300万桶/天,油价继续上涨的持续性存疑。

当日上午9时,国家统计局发布的数据显示,4月中国制造业采购经理指数为50.1%,比上月回落0.4个百分点,继续保持在扩张区间。

3、本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。用户据此产生购买的,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

PPI也为数月以来首次回升,刘学智认为,工业领域通缩的风险有所减弱。

美股接近历史新高,不确定性加大。从估值来看,标普500指数估值为18.54倍,已经高于90年代以来均值的16倍,当前估值也接近1倍标准差的下沿。近期美股的新高主要是原因是短期经济数据不差、美元指数强劲、部分龙头公司的业绩较好。美股的主要风险点在基本面上,一季度标普500指数的EPS增长可能为负,一致预期的盈利增速在不断的下修,2010年以来只有2016年标普500指数的EPS为负值;当前波动率VIX指数为12左右,接近2018年两次调整前的低点。

不过股票市场反应偏弱,上证综指开盘后短时走跌,随后出现反弹,日内震荡走高,涨幅0.52%,收于3078.34。

资产配置 ASSET ALLOCATION

4月份三项PMI都有不同程度回落。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智分析,4月PMI回落有季节性回调的原因,同时表明工业生产可能有所放缓。

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对于后期债市走势,明明债券研究团队预测,后续积极财政政策仍然以减税降费为主,结构性货币政策继续发挥定向、结构性支持小微、民营企业信贷,以信贷增速为货币政策的锚,维持社融增速和M2增速与名义GDP匹配,同时防止资产价格过快上涨、防范金融风险。信贷—货币政策反馈链条最终决定利率震荡行情,机会则来源于信贷增速的不均匀和预期差。明明维持10年国债收益率3.2%~3.6%区间波动的判断。

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永利集团登录网址,债券市场上,中债国债到期收益率数据显示,当日除了5年期、7年期国债上涨外,1年期、3年期、10年期国债到期收益率均走跌。其中10年期国债到期收益率较上一日跌3.99BP报3.3869%。

信用债:信用债波动调整,信用利差走阔。债券市场的情绪较弱,信用债收益率也上行,中票、企业债、城投等信用利差近1个月普遍走阔30BP。在债券市场调整时,偏好中高等级、短久期的信用债。

4月中旬国家统计数发布的数据显示,3月份,全国居民消费价格指数同比上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8个百分点。3月份,工业生产者出厂价格指数上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。

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利率债:对经济企稳回升和通胀的担忧,债券利率上行明显。近1个月利率债调整明显,长端利率10年国债从3月底的3.07%上升至3.43%,上行36BP;10年国开债从3.57%上行至3.87%,也上行30BP;4月份利率债的调整速度和幅度都较快。3月份PMI回升,特别是PMI生产细项上行明显;随后发布的金融数据无论是社融还是新增信贷都超出市场预期,同时加上对通胀的担忧(年初以来生猪价格涨幅13.8%)、货币政策微调使得利率上行明显。目前缺乏新的预期使得利率下行,需要观察央行对货币政策的态度变化。

4月以来,10年期国债收益率整体持续走高,月初报3.1332%,月末报3.3869%,月内涨幅达25.37BP。

货基年化收益小幅上行,但多数仍在3%以下。虽然四月份央行未实施降准,但是通过OMO MLF方式向市场投放流动性,资金利率阶段性收紧但整体仍相对宽松。3个月的同业存单发行利率在3%左右,较月初上行20BP;R007也较月初有一定的上行。货基收益取决于市场资金利率的变化,资金利率的变化需要关注央行货币政策。

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